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    政大機構典藏 > 法學院 > 法律學系 > 學位論文 >  Item 140.119/116781
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    題名: 論現金逐出合併下少數股東之保護—以日本法為借鏡
    A study on protections for minority shareholders in cash-out mergers: in comparison with Japanese law
    作者: 陳健豪
    Chen, Chien Hao
    貢獻者: 林國全
    陳健豪
    Chen, Chien Hao
    關鍵詞: 現金逐出合併
    少數股東
    資訊揭露
    股份收買請求權
    股東制止請求權
    二階段收購
    控制權溢價
    公開收購
    壓迫性
    Cash-out merger
    Minority shareholder
    Information disclosure
    Appraisal right
    Cease-to-act right
    Two-tier tender offer
    Control premium
    Tender offer
    Coercion
    日期: 2018
    上傳時間: 2018-04-09 15:54:43 (UTC+8)
    摘要: 自我國企業併購法容許以現金作為併購對價後,現金逐出合併即成為我國法制上適法之併購類型。惟現金逐出合併通常為控制股東利用股權優勢,以現金對價剝奪少數股東留存於併購後公司之手段,故控制股東是否濫用資本多數決侵害少數股東權益以獨占併購利益乃成為現金逐出合併上不可忽視之討論重點。

    本文以比較日本法之觀點,針對專屬於併購之保護機制及公司法上既有之救濟機制進行比較分析,以釐清及了解現行制度於實際操作上是否確實能夠在現金逐出合併之實行過程中發揮保護少數股東之功能。討論範圍上,前者,包含「資訊揭露制度」與「股份收買請求權」;後者,包含「股東制止請求權」與「爭執併購決議效力之訴訟」。比較內容圍繞在此四項制度於解釋適用上之學說與實務觀點。

    除保護機制之討論外,本文另從二階段收購之角度探討少數股東之權益侵害。討論範圍上,主要以與股份收買請求權具有密切關係之控制權溢價分配及公開收購壓迫性兩者作為討論之對象,並從日本法之比較分析觀點,探討是否可透過股份收買請求權使少數股東分享控制權溢價,及解決二階段收購下可能引發之壓迫性問題。

    最後,本文針對現行制度提出檢討與建議。在保護機制部分,資訊揭露制度應補強揭露內容與強化非公開發行公司之保護,股份收買請求權應調整目前實務採用之計算方式,股東制止請求權與爭執決議效力之訴訟應作一體性之調整。至於二階段收購部分,則應容許少數股東可分享控制權溢價,並暫以股份收買請求權解決公開收購之壓迫性問題。
    參考文獻: 壹、中文文獻(按筆畫數排序)
    一、專書
    1.王文宇,公司法論,第5版,元照出版,2016年7月。
    2.王志誠,企業組織再造法制,元照出版,2005年11月。
    3.柯芳枝,公司法論(上),修訂9版,三民出版,2013年9月。
    4.柯芳枝,公司法論(下),增訂9版,三民出版,2013年9月。
    5.柯芳枝,公司法論(下),增訂5版,三民出版,2003年1月。
    6.黃川口,公司法論,作者自版,1982年10月。
    7.黃偉峯,台灣企業併購法,台灣通商法律事務所出版,2016年9月。
    8.黃朝琮,公司法論文集I:受託義務之理論與應用,新學林出版,2017年1月。
    9.廖大穎,公司法原論,增訂7版,三民出版,2016年2月。
    10.劉連煜,現代公司法,增訂12版,新學林出版,2016年9月。
    11.賴源河,實用公司法,五南出版,2014年9月。
    12.賴源河,實用企業併購法:理論與實務,五南出版,2016年10月。

    二、期刊論文
    1.王文宇,企業併購法總評,月旦法學雜誌第83期,2002年4月。
    2.王文宇,從股權結構論公司治理法制,月旦民商法雜誌第10期,2005年12月。
    3.王志誠,股東之制止請求權,月旦法學教室第32期,2005年6月。
    4.朱德芳,論股東會資訊揭露之重大性原則,月旦法學雜誌第172期,2009年9月。
    5.林仁光,企業併購與組織再造規範制度之重新檢視,月旦民商法雜誌創刊號,2003年9月。
    6.林建中,美國德拉瓦法上股份收買請求權的計算方式與衍生問題,政大法學評論第137期,2014年6月。
    7.林國全,反對合併股東之股份收買請求權,月旦法學雜誌第52期,1999年8月。
    8.柯菊,股份有限公司股東之股份收買請求權,法令月刊第28卷第5期,1977年5月1日。
    9.柯菊,股份有限公司股東之違法行為制止權(一),法令月刊第25卷第8期,1974年8月1日。
    10.柯菊,股份有限公司股東之違法行為制止權(二),法令月刊第25卷第9期,1974年9月1日。
    11.張心悌,逐出少數股東—以資訊揭露義務與受託人義務為中心之美國法比較,政大法學評論第123期,2011年10月。
    12.章友馨,美國控制股東「公平對待義務」之法制探源—兼論我國控制股東之濫權問題,政大法學評論第130期,2012年12月。
    13.章友馨,齊頭式公平是真公平嗎?—從凱雷收購東森媒體案論股份收買請求權公平價格之裁定,月旦財經法雜誌第13期,2008年6月。
    14.許士宦,定暫時狀態處分之基本構造,台灣本土法學雜誌第58期,2004年5月。
    15.許美麗,股份收買請求權實務問題之研究,全國律師雜誌第8卷第11期,2004年11月。
    16.陳春山,併購之董事會決議及其假處分—兼評台新彰銀併購案爭議,月旦裁判時報第23期,2013年10月。
    17.曾宛如,多數股東權行使之界限—以多數股東於股東會行使表決權為觀察,月旦民商法雜誌第31期,2011年3月。
    18.曾宛如,董事不法行為之制止及濫權行為之處理,台灣本土法學雜誌第39期,2002年10月。
    19.游啟璋,股份收買請求權的股東退場與監控機制,月旦法學雜誌第128期,2006年1月。
    20.游啟璋,現金逐出合併時少數股東的股份收買請求權,政大法學評論第136期,2014年3月。
    21.黃銘傑,「股東」平等原則vs. 「股份」平等原則—初探股東平等原則復權之必要性及可行性,月旦民商法雜誌第31期,2011年3月。
    22.廖大穎,論股東行使表決權迴避之法理—兼評台北地院九十一年訴字第三五二一號民事判決,月旦法學雜誌第99期,2003年8月。
    23.廖大穎,濫用資本多數決,台灣法學雜誌第262期,2014年12月15日。
    24.劉連煜,公司合併態樣與不同意股東股份收買請求權,月旦法學雜誌第128期,2006年1月。
    25.劉連煜,股東及董事因自身利害關係迴避表決之研究—從台新金控併購彰化銀行談起,台灣法學雜誌第112期,2008年9月15日。
    26.劉連煜、邱淑卿,現金合併對股東權益保障之研討(上),集保月刊第127期,2004年6月。
    27.蔡英欣,股份收買請求權制度之檢討,全國律師雜誌第18卷第2期,2014年2月。

    三、學位論文
    1.林致平,公開收購交易中股東壓迫問題之研究,國立政治大學法律學系學士後法學組碩士論文,2008年7月。
    2.洪培睿,異議股東股份收買請求權制度之研究,國立臺北大學法律學系碩士論文,2009年1月。

    貳、日文文獻(按筆畫數排序)
    一、專書
    1.山下友信、神田秀樹編著,商法判例集,第6版,有斐閣出版,2014年10月。
    2.田中亘,会社法,東京大学出版会出版,2016年9月。
    3.田中亘編著,数字でわかる会社法,有斐閣出版,2013年9月。
    4.江頭憲治郎,株式会社法,第5版,有斐閣出版,2014年9月。
    5.江頭憲治郎,結合企業法の立法と解釈,有斐閣出版,1995年12月。
    6.岩原紳作、神作裕之、藤田友敬編著,別冊ジュリスト会社法判例百選,第3版,有斐閣出版,2016年9月。
    7.弥永真生,リーガルマインド会社法,第12版,有斐閣出版,2009年11月。
    8.近藤光男、柴田和史、野田博,ポイントレクチャー会社法,第2版,有斐閣出版,2015年4月。
    9.相澤哲編著,一問一答—新・会社法(改訂版),商事法務出版,2009年8月。
    10.砂川伸幸、笠原真人,はじめての企業価値評価,日本経済新聞出版社出版,2015年3月。
    11.神田秀樹,会社法,第19版,弘文堂出版,2017年3月。
    12.黒沼悦郎,金融商品取引法,有斐閣出版,2016年10月。
    13.森本滋編著,会社法コンメンタール17—組織再編、合併、会社分割、株式交換等(1),商事法務出版,2010年6月。
    14.森本滋編著,会社法コンメンタール18—組織再編、合併、会社分割、株式交換等(2),商事法務出版,2010年12月。
    15.飯田秀総,公開買付規制の基礎理論,商事法務出版,2015年10月。
    16.飯田秀総,株式買取請求権の構造と買取価格算定の考慮要素,商事法務出版,2013年8月。
    17.瀬木比呂志,民事保全法(新訂版),日本評論社出版,2014年7月。

    二、專書論文
    1.山下友信,種類株式間の利害調整—序説,載於:新堂幸司、山下友信編著,会社法と商事法務,商事法務出版,2008年2月。
    2.北村雅史,企業結合の形成過程,載於:森本滋編著,企業結合法の総合的研究,商事法務出版,2009年3月。
    3.田中亘,各種差止請求権の性質、要件および効果,載於:神作裕之、中島弘雅、松下淳一、阿多博文、高山崇彦編著,会社裁判にかかる理論の到達点,商事法務出版,2014年5月。
    4.田中亘,総括に代えて—企業再編に関する若干の法律問題の検討,載於:土岐敦司、辺見紀男編著,企業再編の理論と実務—企業再編のすべて,商事法務出版,2014年11月。
    5.白井正和,組織再編等に関する差止請求権の拡充—会社法の視点から,載於:川嶋四郎、中東正文編著,会社事件手続法の現代的展開,日本評論社出版,2013年8月。
    6.江頭憲治郎,支配権プレミアムとマイノリティ・ディスカウント,載於:吉原和志、山本哲生編著,関俊彦先生古稀記念—変革期の企業法,商事法務出版,2011年3月。
    7.宍戸善一,非公開株式の評価再論,載於:青竹正一、浜田道代、山本忠弘、黒沼悦郎編著,現代企業と法,名古屋大学出版会出版,1991年9月。
    8.弥永真生,著しく不当な合併条件と差止め・損害賠償請求,載於:黒沼悦郎、藤田友敬編著,江頭憲治郎先生還暦記念—企業法の理論(上巻),商事法務出版,2007年1月。
    9.笠原武朗,全部取得条項付種類株式制度の利用の限界,載於:黒沼悦郎、藤田友敬編著,江頭憲治郎先生還暦記念—企業法の理論(上巻),商事法務出版,2007年1月。
    10.笠原武朗,組織再編行為の無効原因—差止規定の新設を踏まえて,載於:飯田秀総、小塚荘一郎、榊素寛、高橋美加、得津晶、星明男編著,商事法の新しい礎石—落合誠一先生古稀記念,有斐閣出版,2014年7月。
    11.齊藤真紀,不公正な合併に対する救済としての差止めの仮処分,載於:神作裕之、中島弘雅、松下淳一、阿多博文、高山崇彦編著,会社裁判にかかる理論の到達点,商事法務出版,2014年5月。
    12.藤田友敬,新会社法における株式買取請求権制度,載於:黒沼悦郎、藤田友敬編著,江頭憲治郎先生還暦記念—企業法の理論(上巻),商事法務出版,2007年1月。

    三、期刊論文
    1.土田亮,不公正な条件による企業再編に対する救済,法学教室第433號,2016年10月。
    2.山下友信,株式総則、株主名簿、株式の譲渡、株券等,ジュリスト第1295號,2005年8月1—15日。
    3.川島いづみ,株式買取価格の決定における非流動性ディスカウントの可否—最高裁平成二七年三月二六日決定の検討,旬刊商事法務第2080號,2015年10月5日。
    4.中東正文,カネボウ株式買取価格決定申立事件—東京地決平成20・3・14本誌1289号8頁,金融・商事判例第1290號,2008年5月1日。
    5.中東正文,キャッシュ・アウト,法学教室第402號,2014年3月。
    6.中東正文,組織再編法制,ジュリスト第1495號,2016年7月。
    7.中東正文,組織再編等,ジュリスト第1472號,2014年10月。
    8.太田洋、安井桂大,組織再編等の差止請求制度とその論点,旬刊商事法務第1988號,2013年1月25日。
    9.加藤貴仁,レックス・ホールディングス事件最高裁決定の検討(中)—「公正な価格」の算定における裁判所の役割,旬刊商事法務第1876號,2009年9月15日。
    10.北村雅史,楽天対TBS株式買取価格決定事件最高裁決定と公正な価格の算定基準時,旬刊商事法務第1941號,2011年9月5日。
    11.田中亘,「公正な価格」とは何か,法学教室第350號,2009年11月。
    12.田中亘,キャッシュ・アウト,ジュリスト第1472號,2014年10月。
    13.田中亘,組織再編と対価柔軟化,法学教室第304號,2006年1月。
    14.田中亘,買収防衛策の限界を巡って—ニッポン放送事件の法的検討,金融研究第26卷法律特集號,2007年12月。
    15.田中亘,敵対的買収に対する防衛策についての覚書(一),民商法雑誌第131卷第4・5號,2005年1月。
    16.白井正和,MBOにおける利益相反回避措置の検証-ホリプロ株式取得価格決定申立事件を題材に,旬刊商事法務第2031號,2014年4月25日。
    17.石綿学,テクモ株式買取価格決定事件最高裁決定の検討(上)—株式買取請求権制度における「公正な価格」の判断枠組み,旬刊商事法務第1967號,2012年6月5日。
    18.石綿学,テクモ株式買取価格決定事件最高裁決定の検討(下)—株式買取請求権制度における「公正な価格」の判断枠組み,旬刊商事法務第1968號,2012年6月15日。
    19.石綿学,会社法と組織再編-交付金合併を中心に,法律時報第78卷第5號,2006年5月。
    20.行澤一人,全部取得条項付種類株式を利用した少数株主締出しと企業再編,法学教室第378號,2012年3月。
    21.岩原紳作,自己株式取得、株式の併合、単元株、募集新株等,ジュリスト第1295號,2005年8月1—15日。
    22.弥永真生,反対株主の株式買取請求と全部取得条項付種類株式の取得価格決定(上),旬刊商事法務第1921號,2011年1月25日。
    23.弥永真生,反対株主の株式買取請求権をめぐる若干の問題,旬刊商事法務第1867號,2009年6月5日。
    24.松中学,JCOM最高裁決定と構造的な利益相反のある二段階買収における「公正な価格」,旬刊商事法務第2114號,2016年10月25日。
    25.松中学,子会社株式の譲渡・組織再編の差止め,旬刊商事法務第2064號,2015年4月5日。
    26.松尾健一,組織再編における株式買取請求権,法学教室第433號,2016年10月。
    27.河村賢治,組織再編と開示—特に合併対価の相当性に関する事前開示について,法学教室第409號,2014年10月。
    28.浜田道代,新会社法における組織再編,旬刊商事法務第1744號,2005年10月5日。
    29.神田秀樹,株式買取請求権制度の構造,旬刊商事法務第1879號,2009年10月25日。
    30.神田秀樹,組織再編,ジュリスト第1295號,2005年8月1—15日。
    31.舩津浩司,キャッシュ・アウト—全部取得条項付種類株式・株式併合,旬刊商事法務第2064號,2015年4月5日。
    32.得津晶,民事保全法出でて会社法亡ぶ?—会社法に明文なき組織再編差止制度の可能性,法律時報第82卷第12號,2010年11月。
    33.笠原武朗,もしも「売渡株式等の取得の無効の訴え」がなかったならば,法政研究第82卷第2・3號,2015年12月。
    34.野田博,企業買収・組織再編の法的手段—交付金合併導入を機縁とした議論の展開を中心に,法律時報第79卷第5號,2007年5月。
    35.鳥山恭一,株式交換完全子会社の株主による株式買取請求における「公正な価格」,金融・商事判例第1391號,2012年5月15日。
    36.鳥山恭一,株式買取請求における公正な価格—楽天対TBS株式買取価格決定申立事件,法学セミナー第679號,2011年7月。
    37.飯田秀総,キャッシュアウトの合理性を活かす法制度の構築,ジュリスト第1495號,2016年7月。
    38.飯田秀総,トップ・アップ・オプションを用いた二段階買収の差止めが否定された事例—In re Cogent, Inc. Shareholder Litigation, 7 A.3d 487 (Del.Ch. 2010),旬刊商事法務第1958號,2012年2月25日。
    39.飯田秀総,企業再編・企業買収における株式買取請求・取得価格決定の申立て—株式の評価,法学教室第384號,2012年9月。
    40.飯田秀総,株式買取の「公正な価格」決定,民商法雑誌第145卷第3號,2011年12月15日。
    41.飯田秀総,株式買取請求・取得価格決定事件における株式市場価格の機能,旬刊商事法務第2076號,2015年8月25日。
    42.飯田秀総,特別支配株主の株式等売渡請求,旬刊商事法務第2063號,2015年3月25日。
    43.飯田秀総,組織再編等の差止請求規定に対する不満と期待,ビジネス法務2012年12月號,2012年12月。
    44.藤田友敬,公開買付前置型キャッシュアウトにおける公正な対価—最決平28・7・1と公開買付後の市場動向を勘案した「補正」の可否,資料版商事法務第388號,2016年7月。
    45.藤田友敬,企業再編対価の柔軟化・子会社の定義,ジュリスト第1267號,2004年5月1—15日。
    46.藤田友敬,組織再編,旬刊商事法務第1775號,2006年8月25日。

    參、英文文獻(按字母排序)
    一、專書
    1.Richard D. Freer, The Law of Corporations in a Nutshell (7th ed. 2016).
    2.Robert C. Clark, Corporate Law (1986).

    二、期刊論文
    1.Guido Calabresi & A. Douglas Melamed, Property Rules, Liability Rules and Inalienability: One View of the Cathedral, 85 Harv. L. Rev. 1089 (1972).
    2.Lawrence A. Hamermesh & Michael L. Wachter, Rationalizing Appraisal Standards in Compulsory Buyouts, 50 B. C. L. Rev. 1021 (2009).
    3.Lucian Arye Bebchuk, Toward Undistorted Choice and Equal Treatment in Corporate Takeovers, 98 Harv. L. Rev. 1693 (1985).
    描述: 碩士
    國立政治大學
    法律學系
    103651012
    資料來源: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0103651012
    資料類型: thesis
    顯示於類別:[法律學系] 學位論文

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